<table id="qfc3d"></table>
      <pre id="qfc3d"><label id="qfc3d"><menu id="qfc3d"></menu></label></pre>

          茅臺跌倒,張坤心焦

          大佬說 2022-04-01 09:20:13
          人物 2022-04-01 09:20:13 閱讀 6483 評論 0

          format-jpg

          易方達發財報了。

          3月30日凌晨,千億頂流、基金一哥張坤旗下管理的四只基金產品悉數披露了2021年度報告。

          從“全世界最好的坤坤”到“坤狗”, 2021這一年人們對待張坤的態度仿佛過山車。一下是“yyds”(永遠的神),一下質疑"張坤你到底會不會炒股"。

          這場忽冷忽熱的造神運動,以另一種方式記錄在年度報告里。


          一、全世界最好的坤坤

          去年年初,深藏幕后的基金經理張坤,一躍登上微博熱搜,成為明星焦點、公募一哥。隨之而來的是更娛樂化的基金氛圍。

          “坤坤勇敢飛,ikun永相隨?!?/strong>

          “坤坤不老,藍籌到老?!?/strong>

          類似的標語在各處刷屏,基金隨著火紅的大市成為茶余飯后最重要的談資?;鸾浝韨兯查g成為了堪比娛樂圈頂流的明星,一舉一動都為大眾所關注。

          format-jpg

          在這樣的氛圍里,張坤理所當然地成為了萬眾矚目的焦點。

          他是國內首位管理規模超過千億的主動權益基金經理。

          截至2020年四季度末,他同時管理著易方達藍籌精選、易方達中小盤、易方達優勢企業三年、易方達新思路靈活配置、易方達亞洲精選股票這5只基金,總規模高達1255.09億元。

          其中易方達藍籌精選的規模677.01億,易方達中小盤401.11億。重倉茅臺的易方達藍籌,被網友戲稱為“世界三大酒莊之一”。

          于是乎,2021年的春節,許多人理所當然地把他當成了新任的財神爺頂禮膜拜,等待新的一年能創造更好的業績。

          有數據顯示,2020年新增的基民中,有一半是90后。跟風涌來的年輕投資者,成為了最新鮮的韭菜。

          張坤的偶像巴菲特曾說過,“不想持有十年就不要持有一分鐘”。

          而普通人幾分鐘的熱度反復,讓當代基民飽嘗了苦楚。

          中概股從最高點跌到最低點,A股在疫情和政策的沖擊下幾度探底。機構基金抱團的龍頭集體重挫,白酒股更是集體跳水,

          許多人在高點殺入,在低位賣出。這種哀鴻遍野的景象,和去年開頭的輕快娛樂形成了鮮明對比。

          format-jpg

          毀譽加身,張坤總在風口浪尖處。


          二、公募一哥成長史

          成為公募一哥,張坤用了十二年時間。

          “醫藥女神”,“公募一姐”葛蘭是清華本科,最后拿到了美國西北大學生物醫學工程系的博士學位。

          無獨有偶,張坤也是清華畢業,生物醫學工程專業。

          清華是塊敲門磚,金融永遠是就業市場的香餑餑。

          2008年,尚未畢業的張坤,加入了易方達基金公司實習。次年畢業,他就轉正成為易方達基金旗下一名行業研究員,起初的方向是地產。

          研究員在金融行業只是忙碌的工蜂。他們是基金經理的智囊團。協助基金經理進行產業研究,參與公司調研,把信息整合、提煉,最后出具研究報告。

          這還遠遠沒有進入決策層。

          張坤自然也不可能一步登天。他花了4年按部就班,穩扎穩打得度過自己職業生涯最基礎的一段時光。

          format-jpg

          這在當時按資排輩的行業內,絕對算是一個很快的速度了。

          在當時,一般的新人從入職開始,是按照研究員助理——助理研究員——行業研究員——高級行業研究員——行業主管或基金經理助理——基金經理這七個等級,按次序晉升。7、8年能夠熬出頭,就算是不錯的成績。

          張坤畢業3年后,就在2012年9月28日,接手了易方達中小盤混合,擔任基金經理。這是他個人職業生涯的突破。

          能夠操盤一只基金,就是大展宏圖的開始。

          然而前三年,易方達中小盤混合的成績并不算好。

          2013年,易方達中小盤的凈值增長9.61%,同期業績比較基準為4.77%;

          2014年,易方達中小盤的凈值增長31.43%,同期業績比較基準為36.52%;

          2015年,易方達中小盤的凈值增長25.79%,同期業績比較基準為28.76%。

          連著兩年,張坤都跑輸了業績基準。

          而投資者們也紛紛棄他而去,馬太效應在此發揮了殘酷的一面。業績越差,贖回越多。

          張坤剛接手時,這只基金規模尚有24億。等到2016年開年,就只剩下了不到10億,幾乎斬到了膝蓋。

          這種狀況很大程度上源自于他的對茅臺的熱愛。

          他剛上任一月,就開始買入茅臺。從2013年二季度開始,茅臺一躍成了他的第二大重倉股,此后一直堅定持有。

          然而彼時的茅臺,不如今日的香。兩萬億的市值,打個噴嚏股市要都上三抖。

          自上世紀90年代以來,幾乎沒有機構投資者會長期持有茅臺的股份,握住三年的都是鳳毛麟角,更不要說長期重倉了。

          同業的觀望是有足夠道理的。

          首先是中央“限酒令”的頒布,讓一眾白酒股噤若寒蟬。而段永平的橫插一手,更是讓貴州茅臺拋入風口浪尖。

          2013年1月28日,網友“地面禁風”在雪球上發帖,展示了一則茅臺美國送檢結果。

          結果顯示,三瓶送檢白酒中,有兩瓶塑化劑含量低于國家規定的最大殘留標準,而其中一瓶53度飛天茅臺的塑化劑DEHP含量為2.6mg/L。

          根據2011年6月13日《衛生部辦公廳關于通報食品及食品添加劑鄰苯二甲酸酯類物質最大殘留量的函》,規定最大殘留量為1.5mg/kg(約為1.68ppm)。

          茅臺就此卷入塑化劑風波。

          委托送檢的正是步步高當時的集團董事長段永平。

          format-jpg

          這是段永平做空茅臺,而后實現抄底的精妙棋局。而張坤則遭受到了池魚之殃。

          但他選擇了堅定自己的投資選擇。

          市場風向在長久的守望中開始轉向。

          概念股的鮮亮外衣遇冷,行業龍頭的白馬股開始一騎絕塵。

          到2019年一季度,易方達中小盤持有的茅臺市值達12億。而在6年前,同樣10%左右的倉位,只值2億元。

          張坤堅守茅臺的成功也不是孤例。五糧液、瀘州老窖他都堅定持有了超過20個季度。這些長期重倉持有的公司,為基金貢獻了巨大收益。

          用張坤的話來說,“很幸運能陪伴企業一起成長?!?/strong>

          易方達中小盤的前任基金經理何云峰管理了四年,任職回報率僅40%。

          而張坤接手七年,任期回報超過500%,平均年化有23%,以夸張的收益跑贏大市。易方達中小盤,因此成為了他個人投資生涯的代表作。

          2020年6月22日,張坤正式公告升任易方達基金副總經理。他在易方達同一代基金經理中,第一個升入高管層。

          format-jpg


          三、規模與收益

          有一句話糙理不糙的俗語,人怕出名豬怕壯。

          出名這件事發生在基金經理身上,有時候確實算不上好事。

          面對網民熱切的“后援會”、“超話”,張坤只覺得躺槍,并感嘆“安安靜靜做投資是多大的幸福。

          張坤一次接受媒體采訪時表示,除了很少的事務性工作,他的時間50%在讀書,50%在看年報。

          即使一些機構路演,也是能推就推,甚至基本不參加客戶活動。

          這樣冷靜的人,自然知道最熱切的那批人,一定是奔著快錢暴富來到的。掙錢的時候夸得最歡,虧的時候也會是罵得最兇的。

          除了一舉一動受人矚目,名聲帶來的實際收益也沒有想象中豐沛。

          有一則往往被忽視的常識:基金公司并不靠基金的凈值增長賺錢。真正的盈利大頭是基金收取的管理費。

          管理費從哪來?自然是基金規模越大,基金公司賺錢越多。

          但當蜂擁而入的資金迅速撐大了基金規模,卻不一定是件可喜可賀的大好事。

          format-jpg

          由于邊際遞減效益,不是天神的基金經理,一定有自己的能力邊界。

          船大難掉頭。要讓大象起舞,難如登天。

          一百億的籃子,和一千億的籃子是兩個世界?;鹨幠T酱?,收益越是難以得到保證。

          當數字達到一定程度,基金的規模會直接成為收益的敵人。首先,過大的規模會增加基金經理調倉的難度。其次,市場上值得買入的優秀標的,能夠容納巨額資金涌入的領域,也就寥寥幾個。

          擺在張坤面前的,就沒有多少選擇和回撤的余地。也就是說,當行業遭遇飛來橫禍,很多時候,他們面前的選擇就只有跟著硬抗。

          這就是2021年以來,張坤迅速從神壇跌落的原因。

          根據昨日發布的茅臺財報,截至2021四季度末,張坤的易方達藍籌精選已然減倉了15%。

          事實上,被冠上公募一哥一姐稱號的人,第二年的成績從來沒有優秀過。

          不是他們飄了,是身軀太龐大,轉身不易。遇上了市場下行,就只能徒勞高喊長期主義,抱團取暖。

          當業績的壓力、基民的壓力,還有各個榜單的排名規則壓力總和,壓在公募基金之上,抱團跟著大市沉淪,就成了頂流公募基金們的宿命。

          format-jpg

          或者用張坤在年報中的話語來說,

          “作為管理人,我們始終感受肩上的責任重大?;鸬馁Y產屬于每位持有人,對于每位持有人,實際上持有的是基金持有的上市公司股權的一部分?!?/p>

          “我們會始終與持有人站在一起,力爭找到一部分優質的上市公司,其能產生充沛的自由現金流,并且產生的自由現金流能隨時間增長。這樣才能使公司的股權價值隨著時間增長,繼而在足夠長的時間內,最終體現到基金的凈值增長中?!?/p>

          股票市場一直有句著名的話:當所有人都在討論股票時,泡沫就離破滅不遠了。

          當所有人都在討論基金時,張坤們被市場打擊的時刻也就近在咫尺。

          今年開年三個月,基金就普遍跌完了三年利潤。堅守長期主義的投資機構,紛紛從“守夜人”變成了“守墓人”。

          在財報中,張坤默默把關注的時間維度拉長到了5-10年。大多數人不愿意等待這么長久

          等到下一次牛市到來,新的張坤會登上神壇,然后繼續跌落。如此循環。

          聲明:
          1. 該內容為作者獨立觀點,不代表電商報觀點或立場,文章為作者本人上傳,版權歸原作者所有,未經允許不得轉載。
          2. 電商號平臺僅提供信息存儲服務,如發現文章、圖片等侵權行為,侵權責任由作者本人承擔。
          3. 如對本稿件有異議或投訴,請聯系:info@dsb.cn

          吳昕

          請勿發布不友善或者負能量的內容。與人為善,比聰明更重要!
          討論數量: 0
          暫無評論
          开心激情五月天

              <table id="qfc3d"></table>
              <pre id="qfc3d"><label id="qfc3d"><menu id="qfc3d"></menu></label></pre>